Witan Way

The Sunday Charter

Une semaine qui recule sans rien trancher

Cette semaine, presque tous les marchés ont cédé du terrain, mais aucun n'a changé d'état. La nervosité attendue par le marché est remontée, sans se traduire par une rupture. C'est une semaine de recul ordinaire, pas de retournement.

N° 23 · Semaine close le 13 septembre 2026 · 6 minutes

Cette semaine en 30 secondes

Ce qui tient

Les cinq marchés gardent l'état qu'ils avaient la semaine dernière.

Le recul est presque général sur les prix, sans que la lecture de fond bouge.

Ce qui change

L'or et les obligations d'État restent tous deux sous leur tendance longue, et l'écart s'est encore creusé.

Les deux amortisseurs habituels manquent donc à l'appel en même temps.

Ce qu'il faudra surveiller

Les matières premières restent le seul marché dont l'avance continue de s'élargir.

Le compas des marchés

Les cinq marchés en un coup d’œil

Actions

Transition

Les actions restent en Transition pour la troisième semaine, au-dessus de leur tendance longue mais sans confirmation nette. L'édition précédente attendait un élargissement de la participation ; l'écart à la tendance s'est plutôt resserré cette semaine, ce qui n'apporte pas la solidité espérée.

Les actions américaines reculent sur la semaine et restent au-dessus de leur tendance longue, mais leur avance se rapproche de cette ligne de fond.

Cette semaine: −1,1 %
Depuis janvier: +12,5 %
Tendance de fond: +7,3 %au-dessus

Le marché tient encore sa position, sans que le doute des dernières semaines soit levé : l'état d'indécision se prolonge. Rester au-dessus de la tendance ne dit rien du nombre d'entreprises qui portent réellement la hausse.

Ce qui ferait évoluer la lecture Une participation plus large des valeurs redonnerait de la solidité à la lecture ; un écart qui continue de fondre la fragiliserait.

Obligations US

Sous pression

Les obligations d'État restent sous leur orientation de long terme, et l'écart s'est encore creusé. Le retour au-dessus de cette pente de fond qui aurait redonné de la portée à leur rôle d'amortisseur ne s'est pas produit.

Les obligations d'État reculent encore et s'enfoncent un peu plus sous leur tendance longue.

Cette semaine: −1,4 %
Depuis janvier: −2,7 %
Tendance de fond: −2,6 %sous

La condition posée la semaine dernière — un retour installé au-dessus de cette ligne de fond — ne s'est pas réalisée, et le marché s'en est au contraire éloigné. Tant qu'elles restent en dessous, leur capacité à amortir un choc sur les actions reste diminuée.

Ce qui ferait évoluer la lecture Un retour durable au-dessus de leur orientation de long terme leur rendrait leur rôle d'amortisseur.

Or

Sous pression

L'or reste sous sa tendance longue et s'en éloigne davantage cette semaine. La remontée qui l'aurait replacé au-dessus de son orientation de plusieurs mois n'a pas eu lieu.

L'or recule nettement sur la semaine et creuse son écart sous sa tendance longue.

Cette semaine: −2,8 %
Depuis janvier: +0,1 %
Tendance de fond: −4,1 %sous

La faiblesse de l'or, valeur refuge recherchée quand la confiance recule, indique que cette recherche de sécurité ne s'installe pas malgré le repli des actions. Cet éloignement de la tendance éloigne aussi le retour à une lecture plus favorable évoqué la semaine passée.

Ce qui ferait évoluer la lecture Une remontée durable qui le replace au-dessus de sa tendance longue rouvrirait cette hypothèse.

Matières premières

Constructif

Les matières premières restent le marché le plus haut au-dessus de sa tendance de fond, et cet écart continue de s'élargir. Cette vigueur prolongée reste le point à surveiller : si elle dure, elle peut peser sur les prix ailleurs.

Les matières premières progressent encore cette semaine et élargissent leur avance sur leur orientation de plusieurs mois.

Cette semaine: +3,8 %
Depuis janvier: +48,1 %
Tendance de fond: +21,2 %au-dessus

Ce marché cyclique, qui suit l'activité économique réelle et les tensions d'approvisionnement, reste le seul dont l'écart continue de se creuser à la hausse. Une avance qui s'étire aussi loin peut aussi nourrir des tensions de prix si elle se prolonge.

Ce qui ferait évoluer la lecture Un retour sous leur orientation de long terme ferait basculer cette lecture.

Bitcoin

Constructif

Bitcoin conserve son état constructif pour la troisième semaine, sa tendance de fond restant orientée à la hausse. Le prix a légèrement fléchi et son avance sur la tendance s'est un peu resserrée, sans le ramener dans l'indécision d'où il était sorti.

Bitcoin cède un peu de terrain sur la semaine mais demeure au-dessus de sa tendance longue.

Cette semaine: −1,5 %
Depuis janvier: −12,9 %
Tendance de fond: +10,2 %au-dessus

L'actif reste dans la zone favorable où il était entré, même si son écart au-dessus de la tendance s'est légèrement resserré. Comme il exagère les deux directions, un tel repli hebdomadaire ne suffit pas à retourner le mouvement de fond.

Ce qui ferait évoluer la lecture Une rechute installée sous sa tendance longue le replacerait dans l'indécision dont il était sorti.

↑ amélioration · → pas de changement significatif · ↓ détérioration

L’environnement de marché

US10Y: 4,98 % +0,21 pt
Le coût de l'argent à long terme monte cette semaine, ce qui pèse sur la valeur des prêts déjà consentis à l'État.
DXY: 99,10 −0,1 %
Le dollar reste quasiment stable et n'ajoute pas de pression particulière sur les actifs libellés dans sa monnaie.
VIX: 15,84 +9,0 %
La nervosité que le marché anticipe remonte nettement, même si elle part d'un niveau bas.

Le graphique de la semaine

Les matières premières gardent la plus longue avance

Le rapport suivi sur la période affichée, comparé à sa tendance longue

Ce que nous observons

La courbe progresse sur toute la période affichée et se tient au-dessus de son repère de tendance longue, tracé en pointillés. L'écart entre les deux s'est élargi au fil des dernières semaines.

Pourquoi cela compte

C'est le seul des cinq marchés dont l'avance sur sa tendance de fond continue de grandir. Quand une hausse s'installe dans le temps sur des biens réels, elle peut finir par nourrir des tensions de prix ailleurs.

À ne pas conclure

Une courbe qui monte ne dit pas si la hausse tiendra la semaine prochaine, ni sur quels compartiments elle repose. Le repère en pointillés s'arrête au dernier point tracé : ce n'est pas une prévision.

Données hebdomadaires, arrêtées à la date de publication.

La discipline de la semaine

La semaine impose peu de choses : aucun des cinq marchés ne demande à être relu autrement qu'il y a sept jours.

Deux annonces de la dernière édition se sont vérifiées. Les actions attendaient un élargissement pour se raffermir ; c'est un rétrécissement qui s'est confirmé, et leur lecture reste dans l'entre-deux. Les obligations d'État attendaient un retour installé au-dessus de leur orientation de fond ; il n'a pas eu lieu, et elles s'y enfoncent un peu plus.

L'or et les obligations d'État faiblissent ensemble, mais pour ce qu'ils sont : l'un est une valeur refuge dont la recherche s'estompe, l'autre un amortisseur qui n'amortit pas tant qu'il reste sous sa tendance longue. Ne pas confondre les deux, c'est se rappeler qu'un même sens de marché peut recouvrir deux histoires distinctes.

La seule avance qui continue de s'élargir reste celle des matières premières. C'est le mouvement à suivre de près, moins pour ce qu'il rapporte que pour ce qu'il peut nourrir dans le prix des choses si sa vigueur se prolonge.

Une semaine qui recule sans trancher n'appelle pas de geste ; elle appelle de la patience. Ce qui changerait la lecture est connu et n'est pas arrivé : tant que les écarts ne franchissent pas dans un sens ou dans l'autre la ligne de fond de chaque marché, il n'y a rien à conclure qui ne soit déjà écrit.

Cadre de lecture

Publication générale, impersonnelle et éducative. Les régimes, couleurs et indicateurs décrivent des conditions de marché observées selon la méthodologie Witan Way.

Ils ne constituent ni une recommandation personnalisée ni un signal d’achat ou de vente. Toute décision d’investissement demeure indépendante et sous la responsabilité du lecteur.