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The Sunday CharterN° 29Semaine close le 25 octobre 20266 minutesrévision 1

Les matières premières gardent l'avantage, l'or recule

Les cinq marchés conservent leur régime cette semaine. Derrière cette stabilité, les trajectoires restent contrastées : les matières premières prolongent leur progression, tandis que l'or accentue son retard sur sa tendance de long terme. Les actions préservent leur orientation constructive, mais avec une marge légèrement réduite. La volatilité reflue sur la semaine, sans que les tensions aient disparu.

Cette semaine en 30 secondes

Ce qui tient

Aucun des cinq marchés ne change de régime.

Les actions et les matières premières restent Constructives. Les obligations américaines et l'or demeurent Sous pression, tandis que Bitcoin reste en Transition.

Ce qui change

Les matières premières prolongent leur hausse et conservent la plus forte avance sur leur tendance longue.

À l'inverse, l'or s'éloigne davantage de la sienne, après une semaine de repli marqué.

Ce qu'il faudra surveiller

Les actions restent solides mais l'écart avec leur tendance s'est resserré.

Un signe à surveiller plutôt qu'un retournement.

Le compas des marchés

Les cinq marchés en un coup d’œil

Actions

Constructive

Les actions restent au-dessus de leur tendance longue et l'avance acquise la semaine dernière tient bon. L'écart s'est toutefois resserré : la marge au-dessus de l'orientation de fond est un peu plus mince qu'il y a sept jours.

Obligations US

Under pressure

Les obligations d'État restent sous leur orientation de long terme malgré une semaine positive. Une bonne semaine ne suffit pas : c'est une installation durable au-dessus de cette orientation qui changerait la lecture, et elle n'a pas eu lieu.

Or

Under pressure

L'or reste la valeur refuge, mais la recherche de sécurité ne le soutient pas en ce moment. Il s'est encore éloigné sous sa tendance de fond, ce qui creuse l'écart déjà ouvert.

Matières premières

Constructive

Les matières premières restent au-dessus de leur tendance longue et leur avance s'est encore élargie. Ce panier cyclique — énergie, métaux, agriculture — reste le mouvement de fond le plus net de la page.

Bitcoin

Transition

Bitcoin reste dans un état intermédiaire, ni confirmé ni cassé, au-dessus de son orientation de plusieurs mois. L'écart avec cette orientation s'est un peu refermé cette semaine, sans faire pencher la lecture d'un côté ou de l'autre.

Le graphique de la semaine

Les matières premières gardent leur pente

Un rapport qui progresse sans cassure sur la période affichée

Courbe d'un rapport sur les matières premières qui monte de la gauche vers la droite, accompagnée d'un repère en pointillés situé dans le dernier tiers. La courbe part d'un niveau bas à gauche et s'élève progressivement vers la droite, sans creux prononcé en cours de route. Dans son dernier tiers, un trait en pointillés signale un point de bascule calculé sur la période affichée ; ce repère s'arrête net au dernier point de la courbe et ne prolonge rien au-delà. Les matières premières gardent leur pente Un rapport qui progresse sans cassure sur la période affichée Période Niveau 20,00 25,00 30,00 oct. 24 avr. 25 oct. 25 avr. 26 oct. 26 — — — pivot du dernier tiers

Survolez ou touchez un point pour lire sa valeur.

Courbe d'un rapport sur les matières premières qui monte de la gauche vers la droite, accompagnée d'un repère en pointillés situé dans le dernier tiers.
Lire le graphique en mots

La courbe part d'un niveau bas à gauche et s'élève progressivement vers la droite, sans creux prononcé en cours de route. Dans son dernier tiers, un trait en pointillés signale un point de bascule calculé sur la période affichée ; ce repère s'arrête net au dernier point de la courbe et ne prolonge rien au-delà.

Ce que nous observons

La courbe progresse sur toute la période affichée, sans repli marqué qui viendrait briser sa trajectoire. Le repère en pointillés, placé à côté d'elle, marque le point de bascule du dernier tiers : il est calculé sur la période montrée et s'arrête au dernier point, sans aller plus loin.

Pourquoi cela compte

C'est le seul des cinq marchés dont l'avance sur sa tendance de fond s'est encore élargie cette semaine. Une courbe qui monte régulièrement raconte une orientation installée, pas un sursaut ponctuel.

À ne pas conclure

Une trajectoire régulière ne dit rien du nombre de composantes — énergie, métaux, agriculture — qui y participent réellement. Elle ne dit rien non plus de la semaine à venir : le repère pointillé n'est pas une projection.

Données hebdomadaires, arrêtées à la date de publication.

Les marchés

Comprendre les trois premiers piliers

Actions

Les actions américaines reculent légèrement sur la semaine tout en restant au-dessus de leur tendance longue.

Cette semaine
−0,4 %
Depuis janvier
+12,1 %
Tendance de fond
+5,0 %

Leur orientation de fond reste tournée vers la hausse, et la confirmation acquise récemment n'a pas été démentie. Mais l'écart avec cette tendance s'est réduit, et une part croissante de la hausse repose sur un nombre plus restreint de valeurs, ce qui fragilise la qualité du mouvement sans l'inverser.

Ce qui ferait évoluer la lecture Un repli qui ramènerait ce marché sous son orientation de long terme effacerait l'avance acquise.

Obligations US

Les obligations d'État américaines progressent un peu mais restent sous leur tendance longue.

Cette semaine
+0,7 %
Depuis janvier
−2,4 %
Tendance de fond
−1,6 %

Leur rôle est d'amortir les secousses des actions, et pour l'instant ils évoluent sous leur orientation de plusieurs mois. Une seule semaine en hausse ne suffit pas à redresser une situation installée depuis plusieurs mois.

Ce qui ferait évoluer la lecture Un retour durablement au-dessus de cette orientation, et non une bonne semaine isolée, marquerait une amélioration réelle.

Or

L'or recule nettement sur la semaine et s'enfonce davantage sous sa tendance longue.

Cette semaine
−4,0 %
Depuis janvier
−8,0 %
Tendance de fond
−11,5 %

Valeur refuge recherchée quand la confiance recule, le métal évolue sous son orientation de long terme et l'écart s'est encore creusé. Cela décrit une faiblesse, pas une bascule : la pente de fond ne s'est pas retournée brutalement, elle s'éloigne simplement un peu plus de son appui.

Ce qui ferait évoluer la lecture Une remontée qui le replacerait durablement au-dessus de son orientation de long terme changerait la lecture.

Matières premières

Les matières premières montent encore et élargissent leur avance sur leur tendance longue.

Cette semaine
+1,1 %
Depuis janvier
+52,3 %
Tendance de fond
+17,7 %

Ce panier suit l'activité économique réelle et les tensions sur l'offre, et sa tendance de fond reste orientée à la hausse. L'écart avec cette tendance s'est creusé, ce qui confirme la vigueur du mouvement sans rien dire du nombre de secteurs qui y participent ni de la suite.

Ce qui ferait évoluer la lecture Un passage sous leur orientation de long terme ferait basculer cette lecture.

Bitcoin

Le bitcoin cède un peu sur la semaine mais se maintient au-dessus de sa tendance longue.

Cette semaine
−1,2 %
Depuis janvier
−8,9 %
Tendance de fond
+10,9 %

Cet actif exagère les deux directions, et sa lecture reste entre confirmation et rupture, sans que l'une l'emporte. L'écart avec son orientation de plusieurs mois s'est resserré, ce qui mérite attention sans trancher le sens du mouvement.

Ce qui ferait évoluer la lecture Une cassure installée sous son orientation de plusieurs mois ferait passer sa lecture sous pression.

L’environnement de marché

US10Y 4,99 %, −0,11 pt
Le coût de l'argent à long terme reflue légèrement, allégeant un peu la pression sur les actifs sensibles aux taux.
DXY 101,75, −0,1 %
Le dollar reste quasi stable, sans peser davantage sur ce qui est libellé dans cette monnaie.
VIX 19,45, −2,7 %
La nervosité anticipée par le marché retombe un peu après sa montée récente.

La discipline de la semaine

Une semaine sans bascule n'est pas une semaine sans enseignement : les cinq marchés gardent leur état, mais ils ne disent pas tous la même chose.

  • Deux lignes de force se renforcent chacune de leur côté : ce qui suit l'activité économique réelle creuse son avance, tandis que la recherche de sécurité continue de se retirer. Garder ces deux mouvements distincts est le vrai travail de lecture de la semaine, car ils tirent dans des directions opposées sans se contredire.
  • Les actions tiennent au-dessus de leur orientation de long terme, mais l'écart qui les en sépare s'est réduit. Cela ne retourne rien ; cela invite seulement à regarder non plus seulement si la hausse continue, mais sur combien d'appuis elle repose.
  • Un environnement d'inflation persistante et de dollar ferme reste un cadre cohérent pour expliquer pourquoi les cycliques avancent. Mais un cadre n'est pas une mesure : il éclaire ce que la semaine montre, il ne dispense pas de vérifier ce qu'elle confirme réellement.

La semaine impose de tenir ensemble deux faits qui ne se ressemblent pas, et elle n'impose rien de plus. Elle ne demande pas d'anticiper un retournement que les chiffres ne portent pas, ni de confondre une conviction sur le cycle avec un signal déjà vérifié. La discipline consiste ici à distinguer ce qu'un scénario rend plausible de ce que les marchés ont effectivement établi.

Cadre de lecture

  • Publication générale, impersonnelle et éducative. Les régimes, couleurs et indicateurs décrivent des conditions de marché observées selon la méthodologie Witan Way.
  • Ils ne constituent ni une recommandation personnalisée ni un signal d’achat ou de vente. Toute décision d’investissement demeure indépendante et sous la responsabilité du lecteur.
Publication
Witan Way
Données arrêtées
23 octobre 2026
Méthodologie
witanway.com/methodology La lire
Intérêts & conflits
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