Witan Way
The Sunday Charter
Rien ne bascule, mais les écarts se déplacent
Aucun des cinq marchés n'a changé d'état cette semaine : les régimes tenus les semaines précédentes tiennent encore. Ce qui bouge se lit dans le détail, où certains écarts se resserrent pendant que d'autres se creusent. Le coût de l'argent à long terme remonte et le dollar se raffermit, deux forces qui pèsent sur l'arrière-plan.
N° 26 · Semaine close le 4 octobre 2026 · 6 minutes
Cette semaine en 30 secondes
Ce qui tient
Les cinq marchés gardent l'état qu'ils avaient la semaine dernière.
La stabilité porte sur les verdicts, pas sur les distances à la tendance.
Ce qui change
L'or et les obligations d'État s'enfoncent un peu plus sous leur tendance de fond.
Dans le même temps, actions, matières premières et bitcoin se rapprochent de la leur.
Ce qu'il faudra surveiller
Le coût de l'argent à long terme monte encore et le dollar progresse.
Cet environnement peut peser sur les actifs les plus sensibles aux taux et au dollar.
Le compas des marchés
Les cinq marchés en un coup d’œil
Actions
Transitionpas de changement significatifLe marché évolue au-dessus de sa tendance de fond, mais l'écart qui l'en sépare s'est resserré cette semaine. La confirmation attendue n'est pas venue et le régime reste Transition.
Les actions américaines reculent à peine sur la semaine et gardent l'état intermédiaire qu'elles tenaient déjà les semaines précédentes.
- Cette semaine
- −0,2 %
- Depuis janvier
- +13,5 %
- Tendance de fond
- +7,3 %au-dessus
Le marché évolue au-dessus de sa tendance de fond, mais l'écart qui l'en sépare s'est resserré cette semaine, et c'est ce resserrement qui le maintient dans un entre-deux plutôt que dans un régime affirmé. L'édition précédente guettait une hausse portée par davantage d'entreprises ; la semaine n'a pas apporté cette confirmation.
Ce qui ferait évoluer la lecture Une avancée à laquelle participerait un plus grand nombre de valeurs ferait sortir ce marché de l'entre-deux.
Obligations US
Sous pressionpas de changement significatifLes obligations d'État américaines évoluent sous leur orientation de long terme, et leur distance à cette tendance s'est encore creusée. L'amortisseur habituel du portefeuille ne joue pas son rôle en ce moment.
Les obligations d'État américaines perdent du terrain et restent sous leur tendance longue.
- Cette semaine
- −0,7 %
- Depuis janvier
- −4,5 %
- Tendance de fond
- −4,1 %sous
Elles s'enfoncent davantage sous leur orientation de long terme, dans un contexte de remontée des taux. Leur capacité à jouer leur rôle traditionnel d'amortisseur reste donc limitée.
Ce qui ferait évoluer la lecture Un retour durable au-dessus de leur tendance longue marquerait une amélioration de leur situation.
Or
Sous pressionpas de changement significatifL'or reste le marché le plus éloigné sous sa tendance longue, et cet écart s'est encore élargi cette semaine.
L'or baisse nettement sur la semaine et s'éloigne encore de sa tendance de fond.
- Cette semaine
- −3,4 %
- Depuis janvier
- −4,6 %
- Tendance de fond
- −8,7 %sous
L'écart à sa tendance de plusieurs mois est passé de −5,5 % à −8,7 % en une semaine. Aucun signal de réinstallation au-dessus de ce repère n'apparaît encore.
Ce qui ferait évoluer la lecture Une remontée qui le replacerait durablement au-dessus de sa tendance longue changerait la lecture.
Matières premières
Constructifpas de changement significatifLe panier cyclique (énergie, métaux, agriculture) reste nettement au-dessus de sa tendance de fond, même après une semaine sans direction. Son régime reste nettement Constructif malgré le léger repli de la semaine.
Les matières premières cèdent très légèrement mais restent solidement au-dessus de leur tendance longue.
- Cette semaine
- −0,2 %
- Depuis janvier
- +45,3 %
- Tendance de fond
- +15,6 %au-dessus
Ce panier cyclique suit l'activité économique réelle et les tensions sur l'offre ; sa fermeté dit que ce ressort tient malgré le recul de la semaine. L'énergie en particulier mérite l'attention au sein de cet ensemble, même si le léger retrait de la semaine ne retourne rien à sa pente de fond.
Ce qui ferait évoluer la lecture Un passage sous leur orientation de long terme ferait basculer cette lecture.
Bitcoin
Constructifpas de changement significatifL'actif spéculatif reste le plus au-dessus de sa tendance longue, tout en s'en rapprochant un peu cette semaine. Son régime n'est pas remis en cause, mais la marge qui l'en sépare s'est réduite.
Le bitcoin progresse sur la semaine et se maintient largement au-dessus de sa tendance longue.
- Cette semaine
- +1,4 %
- Depuis janvier
- −4,4 %
- Tendance de fond
- +18,6 %au-dessus
Bitcoin reste à +18,6 % au-dessus de sa tendance longue, soit la marge la plus importante des cinq marchés. Cet écart s'est toutefois légèrement resserré cette semaine.
Ce qui ferait évoluer la lecture Une rupture durable sous sa tendance de fond remettrait son régime en question.
↑ amélioration · → pas de changement significatif · ↓ détérioration
L’environnement de marché
- US10Y
- 5,28 % +0,09 pt
Le coût de l'argent à long terme remonte encore, ce qui pèse sur les actifs sensibles aux taux.
- DXY
- 101,92 +0,9 %
Le dollar se raffermit, un mouvement susceptible de peser sur les actifs les plus sensibles à un dollar fort.
- VIX
- 15,31 +3,0 %
La nervosité attendue par le marché monte un peu, sans sortir d'un niveau globalement calme.
Le graphique de la semaine
Les actions tiennent leur ligne
Le marché américain reste au-dessus de sa tendance de fond, sans élan particulier
La courbe reste globalement stable sur toute la période affichée, sans cassure vers le haut ni vers le bas. Elle évolue au-dessus de son repère de tendance longue, tracé en pointillés.
Une trajectoire stable au-dessus de sa tendance de fond explique pourquoi le verdict reste à mi-chemin : le marché ne faiblit pas, mais il ne confirme rien non plus. C'est exactement l'image d'un régime qui attend.
La courbe ne dit rien du nombre d'entreprises qui participent à sa tenue, ni de la semaine à venir. Le repère en pointillés s'arrête au dernier point mesuré : ce n'est pas une projection.
Données hebdomadaires, arrêtées à la date de publication.
La discipline de la semaine
La semaine ne demande rien de nouveau : elle creuse ce qui était déjà creusé et confirme ce qui tenait déjà.
Deux marchés s'enfoncent davantage sous leur orientation de long terme, chacun pour une raison propre : la valeur refuge recule quand la confiance ne manque pas, et l'amortisseur obligataire souffre quand le coût de l'argent remonte. Ces deux faiblesses ne racontent pas la même histoire et ne doivent pas être lues ensemble.
Le cyclique et l'actif numérique restent franchement au-dessus de leur tendance de fond, et le marché des grandes entreprises garde son état intermédiaire : ni confirmé, ni rompu. C'est la part de la page qui mérite le plus d'attention, parce que c'est la seule qui reste à trancher.
Rien cette semaine n'oblige à changer de lecture ; tout invite à garder ces fils distincts.
Cadre de lecture
Publication générale, impersonnelle et éducative. Les régimes, couleurs et indicateurs décrivent des conditions de marché observées selon la méthodologie Witan Way.
Ils ne constituent ni une recommandation personnalisée ni un signal d’achat ou de vente. Toute décision d’investissement demeure indépendante et sous la responsabilité du lecteur.